采访人：我们再来谈谈成功投资的技巧，成功投资者如何分布头寸？
斯瓦格：头寸分布真是千差万别。我认识的一些投资者喜欢分散投资，这是市场的一个现象；而另外一些投资者头寸却十分集中。事实上，我们的投资组合中，收益最好的基金中有些基金头寸非常集中。按照他们的说法，基金涉及22个不同板块的交易，实际上，其中每四贩N话蹇橹校幸桓霭蹇槎嗤吠反缯嫉阶芏嗤吠反绲�25％－50％。当然，具体哪个板块聚集多头头寸，因时而异，这取决于每个板块在市场中的表现。如果他们预期某个板块基本面将会發生较大变化，那么他们会大笔介入。采用这種办法，他们频频取得胜利，因为相对于盈利来说，亏损次数较少。
就头寸分布而言，我认识的每一位成功的股票投资者都有这样的共识，他们在某只股票上的空头头寸都设有最大限额，在整个投资组合中，他们将空头头寸限制在一定的比例范围内。就我观察，在头寸分布方面，这是他们的共同特征。不过，这个問題并非千篇一律，投资者在头寸设置上千差万别，因人而异。
采访人：止损是否可以有效控制风险？您在投资过程中，是分散投资还是集中头寸呢？
斯瓦格：这完全取决于战略。例如在期货市场，由于保证金只占整 个合约价值的极小部分，在运作上具有极高的杠杆效应，所以，无论从多头角度还是从空头角度来讲，也许止损都是关系到生死存亡的必要之举。而股票市场却截然不同，尽管止损（防范仓位在总资产中的比例风险）可能对于空头头寸意义重大，对于多头头寸就不是那么回事了。举个例子，一位投资者习惯于买入那些价值被严重低估的股票，甚至股票价格已经低于公司在银行的现金存款。假设基本面没有改变，股票价格不断下跌，如果使用止损就有些不明智了，因为股票继续下跌会增加它的投资价值。所以，如果按着这種思路去选股，而且它的下跌空间从基本面来说相当有限，投资者在这样的多头头寸上设置止损则有些不大合理。
采访人：我们谈了头寸分布，也谈到了止损，在控制市场风险方面，投资者还采取了哪些其他措施？
斯瓦格：有些人将风险控制搞得很复杂，我认为没有必要，其实最简便的原则就可以让你实现风险控制。例如，每笔交易风险控制在2％之内，就像这样简单的原则也可以确保你达到有效的风险控制。限制每笔交易风险，或者说降低投资组合风险，减少市场整体风险暴露程度，风险控制方法很多。风险控制不仅仅限于止损，通过对冲交易，也就是每笔多头都与相关的一个空头相对应，同样可以实现风险控制。这些方法本身并不复杂。我想要强调的是，并非风险管理办法有多么复杂，关键是要有节律地运用这些办法。我坚信，有效利用最简单的风险管理办法，远较那些没有节律的最复杂的技巧强得多。
采访人：那么您认为导致投资者大面积亏损的原因是什么？
斯瓦格：这个問題很简单，答案恰恰在于我们刚刚谈到的话题，缺乏有效的风险控制，这是投资者陷入困境最常见的原因之一。不管怎样，投资者出现巨额亏损或者完全崩溃的症结在于缺乏风险控制。
采访人：投资者常常亏损是否还有其他問題？
斯瓦格：我能够想到的还是风险控制不到位。比如说有人过量交易，就是一个风险控制不当的例子；比如说有人死守头寸，抱残守缺，眼睁睁地盯着亏损头寸越陷越深，也是风险控制不当。如果你深入研究投资者常犯的错误，归根到底都是风险控制不当。当然，人们可能出现市场分析错误，他们将其归罪于市场，诸如此类，但是投资者在市场中真正吃亏的原因还是由于风险控制不当。
采访人：所以还是回到一个基本字眼：节律。
斯瓦格：是的。只具备风险控制战略还不够，在实际运用中，你还必须具备节律。节律运用无处不在，如果从你的投资策略来看，一笔交易十分危险，但是又完全符合你的交易指标，你就应该入市交易，必须具备这種节律。换句话说，交易过程中，不仅在离场出局时需要具备节律，而且在入市时也需要节律。节律的另外一层含义是，避免涉足那些不属于你的方法范畴之内的交易。总而言之，节律适用于交易中的许多层面，风险控制运用中最为明显。
采访人：节律是一方面，其次是耐心。有人将耐心归之于长线投资，您认为在交易过程中耐心有何重要作用？
斯瓦格：我想引用杰姆·罗杰斯的经历来回答这个問題，尽管罗杰斯相对于交易者来说更接近于投资家，但是他对耐心的评述却更适用于交易者。罗杰斯说：“钱就放在房屋的一角，我只需走过去将它拾起来，只有在这種情况下，我才去交易。”当投资机会不明显的时候，他不去交易。我不在意你的交易时间是2年、2个月、2个星期或者是2天，当风险回报率已经预示出很好的投资机会时，才介入交易。让起伏变幻的市场成为过眼烟云，只要时机来临，不管交易周期有多长，也无论你是投资者还是交易者，如果这个市场机会确实难得，你就要及时介入。
耐心的另一用处在于离场，这与你的交易周期没有关系。不管你的交易周期长短，建卜N螅绻挥斜鸬脑颍灰蛭庇诨窭讲侄鼍郑Ω镁】赡苣托牡爻钟型反纭！兑晃还善蓖蹲收呋匾渎肌肥橹薪彩隽艘�·利物默的故事，该书作者叫爱德华·李弗尔，是一位记者。他在书中生动地描述了主人公的心理，许多人误以为他就是耶西·利物默。书中主人公讲过这样一句话：“我赚钱不是靠思考，而是赖于静待。”他讲的意思是，他在市场中之所以取得成功，不是因为自己比别人聪明，或者比别人更善于发现商机，而是因为能够持有那些正在盈利的头寸。不管你的交易方法怎样，也不管你的交易周期有多长，能够抵抗获利平仓的诱惑，坚守盈利头寸，才是获得成功的正确方法，这就需要耐心。
采访人：不要急于交易或者频繁进出于市场？
斯瓦格：不要频繁进出市场，要等待市场的良机，不要在乎变化多端的周围世界，这是其一；其二，你一旦建立头寸，要有耐心持有，直到市场充分实现其价值。不管你采用何種交易方法，市场潜力需要时间来发挥，当市场仍存在较大空间时，对于盈利头寸，切莫急匆匆地平掉离场，这一点很重要。
