易氏股票学讲义之三 分析篇
Etrader.
分析股票的目的是判断股票当前价格的高低．但是高低是相对的概念，判断股价的高低需要一个参照系．这个参照系不是股票的过去，而是股票的将来．举例来说，某股以前成交价为５０，当前的成交价为20, 并不足以说明当前的股价低；某股以前成交价是50,当前成交价是100, 并不足以说明当前的股价高．以股票的过去为参照来判断高低，犯的是刻舟求剑的故事中那个楚人所犯的错误．舟行而剑不行，刻舟以求剑，不亦谬乎？但未来又是不确定的，是在不断变化中的，海市蜃楼，望山跑死马，都说明人所看到的前景本质上是虚幻的．但对很多人来说有时股票分析就是望着海市，看着山做成的．这就是玩股票的风险．所以股票分析的结果有时效性，只在某一段时间内有效．一般专业分析师可能根据行业的特性展望一两年和更长远的未来，并随时根据情形不断修正．股票分析可分为：数据分析，技术分析．前者侧重公司的经营状况，盈利前景；后者侧重股价的变化及从中反映出的多空力量的消涨．做数据分析就是抱着准备拥有一家公司的想法对公司的经营状况作一番检查，判断公司的价值．其中又分为静态分析和动态分析．静态分析主要检查公司的资产平衡表，数公司所发行的股份数目，数公司的固定资产，如桌椅板凳，厂房设备，现金及负债，收入，支出及利润，毛利率和投资回报率等等．这些指标一般只反映公司的过去和现状．这些信息都可以从公司的各種报表中获取，但要意识到有些公司可能会做假帐欺骗和误导投资者．因此对有做假帐嫌疑或记录的公司应不予考虑．动态分析主要看公司的将来，如行业发展前景，管理层的能力，员工的素质和士气，竞争对手的强弱，客户的多少及忠诚程度等等．要知道这些需要对公司所处的行业及其业务有较深刻的了解，要对公司进行实地考查，与管理层进行访谈并保持密切联系等等．这些信息有时可以从公司管理层在报表中所作的讨论或前景展望中略知一二，但并不可靠．最可靠的做法是获取第一手资料．但这是一般的投资人所无法做到的．数据分析的作用主要是帮助选股．选股的基本策略根据我自己的观察和总结可分成：＂捡便宜货＂，和＂买开矿权＂．＂捡便宜货＂是价值派投资者的主要策略，主要适用于发展比较成熟的公司，这些公司的固定资产一般比较高，发展前景较为确定．如果在熊市中，或者由于供求关系的影响造成股价下跌，低于投资者所认定的股票内在价值，或者基本面的重大变化没有在股价中反映出来投资者就会 在这时买进，期望待市况转好，或股票的价值能为其他投资人所认识而使股价上升．＂捡便宜货＂的风险在于投资者捡到的便宜货实际上是垃圾，一钱不值．具体表现可能是，公司经营不善，现金短缺，负债累累，客户流失，行业前景暗淡等等．如果投资人只注意到公司的固定资产，没有注意到人的因素，往往就会陷入这样的误区，毕竟一个公司是一个活体，钱是由公司的成员赚来的，不是由桌椅板凳赚来的．＂买开矿权＂是成长派投资人和投机者的主要策略，主要适用于新兴的行业／企业和牛市中．新企业没有什么固定资产，甚至也没有什么产值和盈利．但是其所在新兴的行业往往有美好的前景和可观的盈利机会，就象未经开采的矿藏，蕴藏着极大的财富．这種公司的主要价值在于公司成员的能力和智慧资产，亦公司在竞争中击败对手，确立自己地位的能力．＂买开矿权＂就是投资在这个新兴行业中目前居领导地位的公司，期望它们将来能在新兴行业中占有一定的市场份额，以使投资人享受巨大的回报．作为投机者则会在早期介入，在＂开矿权＂本身上涨后卖出获利．股票的价值反映了投资人期望公司将来可能获得的市场份额的价值．＂买开矿权＂的风险在于，买下开矿权后，可能发现地下并没有矿藏，当初的判断是错误的．买下的开矿权可能只是废纸一张．反映在股票上就是原来所投资的公司在激烈的竞争中被对手击败，未能得到本期望会得到的市场份额，公司不值钱；或者说原来所期望的市场和盈利机会实际并不存在．投资失败的主要原因是看错人或对前景过于乐观．
对数据分析感兴趣的朋友可以进一步阅读专著仔细研究．比较经典的书有：IntelligentInvestor,BenjaminGraham.(较浅显）SecurityAnalysis,BenjaminGraham.（较专业）其他的有关商业和股票的书如：BeatingtheStreet,PeterLynch.TheGorillaGame,GeoffreyMoore,PaulJohnson,andTomKippolaTheInnovator'sDilemma,ClaytonM.ChristensenValueMigration,AdrianJ.Slywotsky可帮助您增加股票和商业方面的知识．
技术分析所关心的是股价的走势，目标是预测股价的未来变化，并选择理论上的最佳买入和卖出时机．技术分析使用的主要工具是：Ｋ线图，移动平均线，成交量．Ｋ线图记录股价在某一时间段中的变化，包括：开盘价，收盘价，最高价，最低价．Ｋ线由实体和影线组成，外观像蜡烛，因此又叫Candlestick.Ｋ线的实体表示开盘价和收盘价之间的关系，收盘价高于开盘价的Ｋ线被称之为＂阳线＂，反之则被称之为＂阴线＂．影线代表最高价／最低价和开盘价／收盘价之间的关系．Ｋ线一般有上影线和下影线．在特殊情况下，最高价就是收盘价，最低价就是开盘价，这时的Ｋ线就没有影线，俗称＂光头光脚＂的阳线或阴线．Ｋ线图的種类有：五贩N樱宸種樱恍∈保咳眨恐埽吭拢芯浚讼咄家话愎鄄旒柑趿模讼撸右跹簦讼叩淖楹希堤澹跋叩某ざ汤丛げ夤杉墼谙乱桓鍪奔涠蔚目赡芊段В龆滔叱醇业囊话憧捶種雍腿眨讼咄迹鲋谐は叩囊话憧粗芎驮拢讼咄迹送馔ü侗鹨恍讼叩耐夹�(Pattern)也可以预测股价的未来走势．常见的图形有：双头，双底，圆头，圆底，上升三角形，下跌三角形，Cup&handle等等．移动平均线由许多移动平均数组成，每个移动平均数计算某一时刻之前一段时间内股价的平均值．常用的移动平均线有：五天，十天，三十天，五十天，两百天．在图表上，移动平均线一般是一些Ｓ形的曲线蜿蜒在每天的Ｋ线图之间．观察移动平均线可以发现股价变化的趋势，也可以估计买家的平均成本．观察的要点是发现移动平均线的＂转点＂，＂转点＂往往预示行情的转变或转折．观察者在发现转点后的极重要任务就是正确计算出移动平均线朝一定方向波动的持续时间，再配合当日的走势强弱，抓住买入和卖出时机．
关于移动平均线的用法，美國的投资专家Granvile提出了移动平均线八法则，其中四条属买进时机，另四条则是卖出时机．（抄自＂股票操作学＂）
1.平均线从下降逐渐转为水平，且有向上方抬头之势，而股价从平均线的下方（向上）突破平均线时，便是买入信号．
2.股价趋势走在平均线之上，股价下跌而又没有跌破平均线，又再度上升，亦为买入信号．
3.股价跌至移动平均线下方，而平均线短期内仍为继续上升之势，是买进信号．
4.股价趋势走在平均线之下时，突然暴跌，距离平均线非常远，极有可能再趋向平均线（这是分久必合之道理），亦为买进时机．
5. 股价在上升中，且走在平均线之上，却离平均线愈来愈远（股价连续数日大涨），表示近期内购买股票者，皆有利可图，随时会产生获利回吐的卖压，卖出较妥．
6.平均线波动从上升趋势逐渐转为水平线，而且股价从平均线上方（向下）突破平均线时，卖压渐重，为卖出时机．
7.股价趋势在平均线之下，回升时未超过平均线，平均线已有从趋于水平（减缓跌势）再度转向下移（继续跌势）的趋势，须卖出持有股票．
8.股价在平均线上徘徊，而且平均线继续下跌，则宜于卖出．
葛氏经过长期的实验后，认为第三项和第八项比较不能与实际配合，建议不熟悉平均线的投资人弃用．
对于所有这些法则，我建议朋友们不要盲信，最好在实际中不断实验，视其实际效果而做取舍．另外一个比较可靠的技术指标是成交量．成交量往往代表人气和投资者意见一致的程度．将成交量变化和价格变化相对照，分析量价关系，才算是完备的技术分析方法．个股股价的涨跌与成交量有重大关系，成交量是股价上升的原动力，也是股价下跌的主要原因．在牛市中，股价上涨时成交量增加，表示此股就供求关系来说，买方力量大于卖方力量；股价回跌时，成交量迅速减少，持股者惜售，股价在供给减少后又有力量在上涨，表示股价走势强劲．相反，股价上升，成交量反而减少，表示买气已弱，卖方随时可能占上风，股价走势疲软．在熊市中，股价下跌，成交量增加，表示供给增多，接手者多为抢反弹行情者，并没有信心长期持有，股价一升即抛出，股价上升乏力．除了Ｋ线图，移动平均线和成交量以外，还有其它的一些技术指标，如MACD线,RSI,Stochastic,K/D线等等．这些指标也可用于发现买入和卖出时机．但是这些指标容易被人为操纵，完全依赖这些技术指标的风险较大．在所有技术指标中，最可靠的是价格和成交量．需要指出的是，技术分析的工具只是您在股市中拼博的武器而已，最终的战绩如何，取决于您运用这些工具的熟练程度和经验以及其它一些非技术的因素．对于技术分析，我倾向于认为，一招鲜，吃遍天，着着会不如一着绝．提高技术分析的准确率是努力的目标，而不在于会多少技术分析的方法．在实际操作过程中，可以选用自己最擅长的方法，精益求精，争取做到＂见不见之形，抽不抽之丝＂，能对未来做出精确的预测．
对技术分析有兴趣的朋友可进一步阅读以下书籍：股票操作学，张龄松，罗俊（可从國内或买到）TheVisualInvestor,JohnMurphyHowtoMakeMoneyinStocks,WilliamO'Neil. TechnicalAnalysisExplained,MartinJ.Pring.TechnicalAnalysisFromAtoZ,StevenB.Achelis. NewConceptsinTechnicalTradingSystems,J.WellesWilderJr.(demystifiestheDMI) JapaneseCandlestickChartingTechniques,SteveNison. BeyondCandlesticks,SteveNison. CandlestickChartingExplained,GregMorris.
综观数据分析和技术分析，我认为作为个人投资者，主要的努力方向应该是精通技术分析，理解数据分析．利用数据分析判断大市或个股属牛还是属熊，然后跟据技术分析进行具体操作．因为做为个人投资者，由于客观物质条件的限制，不可能在数据分析的水平上超过专业投资者．所以在这方面个人投资者胜算不大．完全凭借数据分析与专业投资者竞争是不现实的．现实的做法是听取专业投资人关于公司基本面的看法，结合技术分析做出各種决策．在数据分析方面完全自做主张是不明智的．但是技术分析却是人人都可以学会并融合贯通成为高手的，在这方面个人投资者可以与专业投资者平起平坐甚至超过之．再加上个人投资者的资金规模小，进出灵活，在这方面拥有优势，在投资收益率上完全能超过专业投资者．
