世界经济将在失衡中较快增长
- 作者：杜哲建 来源： 日期：2006-09-19 点击：6
三、失衡将在一定时期内存在
(一)宏观经济政策不可能从根本上改变失衡现象
由以上分析可知，引起世界经济失衡的原因是多方面的、复杂的，要解决由要素流动形成的全球经济失衡問題更是一项长期的任务，它涉及到经济结构、经济制度、國际分工体系等深层問題，很难通过个别國家的宏观经济政策的调整在短期内改变。具体讲，在解决失衡問題上，货币政策(包括利率政策、汇率政策)和财政政策是可以发挥作用的，但其作用有限。也就是说通过宏观政策调整可以将经常账户差额限制在一定的限度内，但其作为总量政策很难从根本解决問題。
就调整储蓄率来看，虽然通过利率政策可以调整储蓄水平，但无论是美國提高储蓄率，还是亚洲國家降低储蓄率，都需要一个较长的过程。因为储蓄率不仅与利率水平有关，还涉及到一國的经济和文化传统，包括人口的年龄结构和劳动生产率水平，任何政府都很难通过扩张性货币政策或紧缩性货币政策在短期内改变一國的储蓄率。
实际上，无论何时、以何種方式对失衡进行调整，都会涉及三个广泛而又相互关联的問題。一是美元实际汇率需要相对亚洲國家货币贬值，以减少亚洲國家对商品和劳务的总需求；二是美國内需增长应逐步慢于产出增长，以使其净出口有增加的余地。同时，美國需要提高储蓄率，减少对外部储蓄的使用。三是包括亚洲國家在内的其他发展中國家扩大内需，以减少净出口，并降低储蓄率(迈克尔·穆萨，2004)。很明显，这三个問題都不是短期内能够真正得到解决的。
从表面上看，利用汇率调整最容易，只要美元贬值(其他货币相对美元升值)就有可能减少美國的经常账户赤字。但实际上，美元相对于欧元、日元等主要货币贬值相对容易，而美元对亚洲國家货币贬值则是一件十分困难的事情，它远远超过了宏观经济政策操作的范畴。亚洲金融危机冲垮了亚洲國家曾经普遍实行的钉住美元的汇率制度，然而，亚洲金融危机之后，由于“浮动恐惧”等原因，一些亚洲國家臃N匦禄氐搅硕ぷ∶涝幕懵手贫壬希湔员緡饣闶谐〗辛瞬煌潭鹊母稍ぁ�2002-2004年，美元曾对欧元和日元大幅贬值，最高跌幅达到50%，但是，由于亚洲货币普遍钉住美元，因而亚洲國家和美國的贸易差额都没有能够得到充分调整。
即使亚洲國家的货币能够自由浮动，汇率的作用也是有限的。第一，单个亚洲國家的货币升值只会改变美國进口商对进口地的选择，不会改变整个亚洲在新的國际分工格痉N械牡匚弧５诙侵迖业幕醣疑挡豢赡茉诙唐谀诟谋溲侵薜厍母叽⑿畲澈拖严肮摺５谌侵迖倚枰骋姿巢睢６杂谀切┦敌谐隹诘枷蛐途迷龀つＪ降膰依此担峡斓某隹谠龀ひ馕蹲沤细叩木迷龀ぁ６杂谀切┍ナ苎侵藿鹑谖；嗟膰依此担细叩某隹谠龀ぢ室馕蹲沤洗蟮耐饣愦⒈腹婺！４幽撤N意义上讲，亚洲國家的“顺差饥渴”和“外汇储备偏好”可能会伴随其整个赶超过程的始终。
(二)通过宏观经济政策调整可以将失衡限制在一定的限度内
世界各國正在为消除失衡进行着各種努力，正是这些努力在一定程度上缓和了失衡状况，使世界经济能够在失衡中保持较快增长。也就是说，通过宏观经济政策(包括货币政策和财政政策)调整和经济制度改革(包括汇率制度改革)可以将世界经济失衡問題限制在一定限度内，避免使其演化成为金融危机，从而为解决这一問題赢得时间。
就财政政策来说，一些经济学家认为，近年来美國经常项目赤字的增加是由其储蓄率下降引起的，而其储蓄率的下降则与其财政赤字有关。2001-2005年，美國财政余额占GDP比重从＋2.5%下降到-3.5%，使其储蓄占GDP的比重则从16.2%下降到13.7%，经常账户赤字占GDP的比重从4%左右上升到7%以上。因此，要降低经常项目逆差，就必须实行紧缩性财政政策，曳N菩枨蟮墓煸龀ぃ跎俳凇Ｓ泄厥荼砻鳎绹丫诩跎僭に愠嘧址矫嬗兴卸Ｔ�2005财政年度中，美國的财政预算赤字下降为3186亿美元，为2002年以来最少的一年。
从货币政策方面看。2004年6月份以来，美联储持续17次以同样的幅度提高基准利率，目前美國联邦基金利率已经达到5.25%。对于储蓄短缺、资产依存度极高的美國经济来说，较高的利率水平有助于曳N乒认选Ｋ孀琶涝噬仙绹康夭谐≌谥鸾ソ滴隆Ｃ懒⒅飨峡迫衔康夭鄹裆险撬俣惹骰嚎赡芴嵘蠢戳侥昝绹拇⑿盥省�
在亚洲方面，亚洲國家经济制度改革取得了重大进展，汇率制度的灵活性有所增加。许多亚洲國家正在进一步转变经济增长方式，扩大内需。此外，近年来由于日本和欧洲经济持续低迷，亚洲國家的贸易顺差主要由美國市场吸收，表现为美國经常账户赤字。随着日本和欧洲经济复苏，可能会在一定程度上缓解这一問題。
