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技术分析是科学还是玄学
- 作者：王师勤 来源： 日期：2006-08-15 点击：290
江恩是最为勤奋的技术理论研究者，我们阅读《江恩：华尔街四十五年》一书，会时常为他那種不懈追求、刻苦研究的精神所感动。他于1902年开始从事交易，时年24岁，就象其他人一样，江恩也曾损失过成千上万美元。但他很快觉悟了，非常努力地学习，极其刻苦地钻研。功夫不负有心人，天道酬勤。1908年之后，经多次测试，表明他测市准确，炒作出色。江恩的一位同事说，“我曾经目睹他把130美元炒成12000美元。我从来没有见过任何人具备这类能力。”难怪媒体吹捧说，“这类的绩效在金融市场中称得上史无前列的”。江恩于1929年1月出版的股市年度预测中写道：“九月份——将發生全年最大的跌势。投资者的信心将受到重大的打击，一般大众将不能及时脱身……。透过一个‘黑色星期五’，股票将出现恐慌性的下跌，仅有小幅的反弹”。由此他准确地预测了1929年的美股大崩盘，到了1932年，人们愿意支付1500美元购买他主编的自修课程教材，或花费5000美元参加价格与时间的特别讲习会，那时的5000美元合约今日40万港元！
许多书都记载，在江恩53年投机生涯中，共赚到5000万美元的巨额财富。但J·A·Hyerczyk在《甘氏理论》一书中写道：“由于江恩是第一流的推销者，他在各種著作中仅强调自己的成功”。5000万美元“这个数据显然被严重高估”。“根据经纪商的报告显示，他的交易帐户平均余额仅稍多于200万美元。另外，由他在迈阿密申报的遗嘱显示，他的财富远低于5000万美元”。
对于江恩的事迹，我有两点看法：
1就算江恩在53年内赚到了5000万美元，也不能算惊人的成就。我们假定江恩的起始资本才500美元，不使用[HT9.5,8.〗子[KG-*3]子〖HT9.5,9.75SS〗展等交易杠杆，每年以25%的复利增值，那么53年赚到的钱是6842万美元。据说江恩创造过交易杠杆与精确性的新纪录，又避过了1929——1932年的大熊市，加之他管理的资产规模并非很庞大，按理说他在投机市场上赚到的钱要远大于这个数才合理。我國股市史才11年，出现过一些资产以几百倍甚至上千倍增长的投资者，尽管其中大多数人尚未经历大熊市的洗礼，不能说真正把钱赚到手了，但就目前来说，增长倍率已放在这里了。但不管怎么说，江恩在经历了近百年最大的经济危机与两次世界大战之后，还能赚到那么多钱并保住战果，谈不上伟大之极，也可说难能可贵了。再看看江恩著作中有关“历史上的大炒家”的记载，与他同时代的许多大炒家曾在不太长的时间内赚到过几千万美元的利润，后来又回吐给市场，结果绝大多数人都破产了贫困了。
2既然江恩测市准得神奇，为什么又对风险控制万贩N厥幽兀克谕砟昱兜�“二十四条常胜规则”中规定：（1）永不在一次交易中使用超过十贩N坏淖式稹＃�2）用止蚀单。（3）永不过度交易，等等。给人的印象是，江恩十分保守与谨慎，非常注重风险控制，这与他在年轻时的风格很不相象。也许江恩自己在信用交易中曾吃过大苦头，也许他通过其他大炒家的沉浮悟到了这一点。反正股市人语中最大的水份是个人的盈利水平与资产规模，最大的内幕是个人的实际亏损水平与输钱规模。他在72岁时说：可以期待的盈利定在25%的年复利比较合适，认为“如果一个人操作稳健而又不贪图暴利，那么在一段时间里积累一笔财富还是容易的”。不管江恩对其测市系统评价多么高调，但他制定自己的操作系统时，是很低调了。这也许正是江恩的高明之处。
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一、“自然法则”的发现者
1开山祖师：查尔斯·道(见上期)
2技术奇才：威廉·江恩(见上期)
3集大成者：艾略特
艾略特是大器晚成者。他原来是位会计师，曾供职于餐馆和铁路公司。奇怪的是，他没有在数据分析领域建功立业，却成了技术分析的大宗师。1927年，艾略特50多岁时退休回家养病。此间或许目睹了美國股市1929年前后的大多头与大崩盘，他选择了华尔街股市75年的资料作为研究对象。幸运垂青不懈追求的人们，艾略特在1934年终于提炼出一套完整的股市波动结构。在著名的投资顾问公司总裁柯林斯支持下，艾略特在1938年出版了《波浪理论》一书。1946年，也就是在其逝世2年前，他完成了关于波浪理论的集大成之作——《自然法则：宇宙的秘密》。
波浪理论集哲学、数字学、神秘学于一身，揭示了股价波动的自然法则。艾略特指出：“我们的社会—经济进程全部发展的结果遵循一条规律，这规律就是使它们在相似和不断再现的波浪系列或确定的数字及图形下重复自己”。他认为股市遵循着一種周而复始的节律，完整的牛市周期由8浪构成，先是5浪上升，随之有3浪下跌。波浪理论的数字基础为费波纳奇数列，即1，1，2，3，5，8，13，等等，以至无穷。波浪理论具有三个重要方面——形态、比例和时间，其重要性依上述次序排列。上期谈到，在江恩理论中，这三个方面重要性次序恰好与波浪理论的相反。
艾略特认为：波浪理论是“对道氏理论极为必要的补充”。约翰·墨菲指出：“艾略特的大部分理论与道氏理论以及传统的图表技术天造地设般地吻合。然而，艾略特波浪理论又向前迈了一步，对市场运作具备了全方位的透视能力”。道氏理论的反转信号必须等到新趋势确认之后才发出，波浪理论对即将出现的顶部与底部却能提前发出警告。所以说，波浪理论很可能是最包容并蓄的技术方法，不仅具有预测功能，而且具有解释功能。因此有人将其称作“将技术分析的精髓发挥到淋漓尽致的颠峰之作”。
1972年美國投资人协会的研谭N械钠兰凼牵�“有一位天才，名叫艾略特，他发现了‘波浪理论’”。有人认为在此话之后还应加一句话：“这个理论只有天才才能理解”。正因为艾略特理论复杂玄奥，长期以来并不广为人知。1978年，当代波浪理论大师柏彻特等人隆重推出《艾略特波浪理论》一书，并在1984年为期3个月的全美投资竞赛中，柏彻特以444.4%的获利率赢得总冠军，从而使得波浪理论迅速传播。
波浪理论看起来很完美，用起来很困难，难就难在如何区分或界定不同级别的浪。另外，辅助技术指标存在着失灵钝化的现象，波浪也会出现延伸再延伸的情况。所以有人戏言道：洪湖水，浪打浪，何人搞得清是何浪。为了数清中國股市的浪型结构，深圳新兰德公司曾花几万元钱买了一套美國顶级技术软件，此软件具有自动数波计浪的功能，用了一段时间之后，大家觉得电脑给出的数浪结构更是一头雾水。
波浪理论很有争议，但在國内又被广泛运用。其原因是，首先波浪理论在技术分析中是最佳的解释性工具。在解释行情(特别是大盘)走势时，波浪理论最具全面性、系统性，其他技术工具则有单调性、零碎性之感。其次波浪理论在技术分析中是较好的预测性工具。在预测行情走势时，波浪理论较具敏感性、前瞻性，而其他技术工具则显得迟钝和滞后。所以说，波浪理论尽管难用，但还得用。我的经验是，如能将波浪理论与时间周期及技术指标结合起来研判大市趋势，准确度会提高不少。
